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May 30, 2023

Insurtech Insights-Panel: Konvergierende Bewertungserwartungen, um mehr M&A-Interesse zu wecken

Die schwierigen Finanzierungsbedingungen für Insurtechs haben die Kluft zwischen den Bewertungserwartungen von Käufern und Verkäufern verringert, was wiederum zu einem Anstieg der M&A-Transaktionsaktivitäten führen dürfte, so die Führungskräfte des Insurtechs

Die schwierigen Finanzierungsbedingungen für Insurtechs haben die Kluft zwischen den Bewertungserwartungen von Käufern und Verkäufern verringert, was wiederum die M&A-Transaktionsaktivität voraussichtlich in die Höhe treiben wird, sagten Führungskräfte auf der Insurtech Insights Conference in New York am Mittwoch.

Diskussionsteilnehmer der Investmentbank Perella Weinberg, des VC-Fonds Ping An Voyager Partners und der Unternehmensberatung Oliver Wyman sprachen während einer Sitzung über die M&A-Landschaft und sagten, dass das Interesse an Transaktionen wieder zugenommen habe.

„Was wir sehen, ist, dass sich die Marktstimmung und das Vertrauen von CEOs und Vorständen – die die Haupttreiber von Fusionen und Übernahmen sind – etwas verbessern“, sagte Andy Tam, Geschäftsführer von Perella Weinberg.

„Es liegt noch ein langer Weg vor uns, aber wir sehen, dass die Aktivität zunimmt, wir sehen in letzter Zeit mehr Ankündigungen [und] wir sehen eine Belebung des Dialogs“, fügte Tam hinzu.

Der Investmentbanking-Manager räumte ein, dass höhere Zinssätze „sicherlich tiefgreifende Auswirkungen“ auf die M&A-Aktivitäten im weiteren Sinne hatten, und zitierte eine Zahl, aus der hervorgeht, dass das M&A-Dealvolumen im Jahr 2022 gegenüber dem Rekordniveau im Jahr 2021 um 40 Prozent gesunken ist, ein Trend, der sich seiner Meinung nach fortgesetzt hat 2023.

Tam sagte jedoch, er sei „vorsichtig optimistisch“, dass die M&A-Aktivitäten zunehmen, da er vorhersagte, dass im Jahr 2024 „und darüber hinaus“ insbesondere Technologie-M&A „wirklich in großem Stil zurückkommen“ würden.

„Digitale Transformationstrends sind ein langfristiger Trend, kein zyklischer Trend“, erklärte Tam.

„Deshalb bin ich ziemlich zuversichtlich, wohin sich der M&A-Markt in Zukunft entwickeln wird“, fügte er hinzu.

Tam kommentierte insbesondere die Transaktionsaktivitäten im Bereich Insurtech und stellte fest, dass die privaten Kapitalmärkte – die eine entscheidende Rolle bei der Unterstützung jüngerer, schnell wachsender und weitgehend unrentabler Unternehmen spielen – in den letzten sechs bis acht Quartalen „sehr herausfordernd“ gewesen seien.

„Und das hat aus unserer Sicht tatsächlich zu einem dramatischeren Anstieg der M&A-Aktivitäten geführt – stärker als auf breiteren M&A-Märkten“, sagte er.

Zu diesem Zweck sagte Tam, dass größere und besser finanzierte Unternehmen als Käufer und „opportunistisch“ bei der Übernahme von Unternehmen für neue Fähigkeiten, den Aufbau von Größenordnungen und auch als Katalysator für die Generierung zusätzlicher Finanzmittel aktiv gewesen seien.

„Viele Vorstände nehmen dies zur Kenntnis und sind aufgeschlossener als noch vor ein paar Jahren, als offensichtlich die Finanzierung überhand nahm und die Leute einfach nicht den Wunsch verspürten, Fusionen und Übernahmen als Weg zur Liquiditätsgewinnung zu erkunden“, erklärte er.

„Wenn man die Dynamik auf der Angebots- und Nachfrageseite betrachtet, entwickelt sich der Markt weiterhin zu einem sehr aktiven M&A-Markt“, fuhr Tam fort.

Er sagte auch, dass Unternehmenskäufer „aktiv geblieben“ seien, fügte jedoch hinzu, dass diese Unternehmen „viel disziplinierter und viel selektiver“ geworden seien.

„Angesichts der Verringerung der Kluft zwischen den Erwartungen der Verkäufer und der Zahlungsbereitschaft der Käufer für Vermögenswerte wird dies ein weiterer Treiber für globale Fusionen und Übernahmen sein“, fügte Tam hinzu.

Tek Yew Chia, Leiter der Versicherungsabteilung für den asiatisch-pazifischen Raum bei Oliver Wyman, sagte, der Übergang zu einer stärker digitalisierten Wirtschaft sei „real“ und motiviere die etablierten Akteure, sich genauer mit Fusionen und Übernahmen zu befassen, um das Versäumnis, in eine digitale Strategie zu investieren, auszugleichen Jetzt.

„Diejenigen, die bisher nicht genug Zeit damit verbracht haben, sich auf die digitale Wirtschaft vorzubereiten, sagen jetzt, dass sie dies sofort tun müssen, und es gibt fast einen Nachholbedarf“, um die verlorene Zeit auszugleichen, sagte Yew Chia.

Jüngste M&A-Erfolgsbilanz von Insurtech-Unternehmen „katastrophal“

Donald Lacey, der Chief Investment Officer bei Ping An Voyager Partners, neckte seine Kollegen aus der Unternehmensberatung und dem Investmentbanking, weil er einen widersprüchlichen Standpunkt vertrat.

„Wenn ich euch zuhöre, habe ich irgendwie das Gefühl … diese Updates, die ich von diesen Immobilienmaklern bekomme, bei denen es immer eine gute Zeit zum Kaufen und eine gute Zeit zum Verkaufen ist. Ich verstehe diese Stimmung von euch“, sagte Lacey, während er „respektvoll“ eine alternative Sichtweise vertrat.

„Es ist ziemlich schwierig, die Entwicklung der Insurtech-Branche in den letzten, sagen wir drei Jahren, als alles andere als katastrophal zu betrachten“, erklärte Lacey.

„Ich denke, jeder, der in den letzten drei Jahren eine bedeutende Übernahme eines Insurtech-Unternehmens getätigt hat, bereut es jetzt wirklich“, fügte Lacey hinzu.

„Jeder, der in die Zeit des Börsengangs praktisch aller Insurtechs investiert hat, die in den letzten drei Jahren an die Börse gegangen sind, muss mit Verlusten rechnen, die von schlimm bis wirklich, wirklich, wirklich, wirklich schlimm reichen“, fuhr er fort.

„Ich denke, dass dies wirklich zu einer ziemlich tiefgreifenden Neuausrichtung der Erwartungen führt“, sagte Lacey.

Der Investmentmanager von Ping An sagte, eine „gute Sache“, die sich in den letzten Jahren für das Insurtech-Segment ergeben habe, sei, dass potenzielle Käufer sich der Möglichkeit bewusster geworden seien, für Vermögenswerte, die letztendlich abgeschrieben werden müssten, zu viel zu bezahlen Bilanz.

„Es ist wie: „Oh mein Gott, ich werde 3 Milliarden Dollar für dieses Ding bezahlen, und es wird wie ein 3-Milliarden-Dollar-Loch in meiner Bilanz sein, weil es dort keinen greifbaren Buchwert gibt“, sagte er in seiner Anspielung die Möglichkeit einer Wertminderung des Geschäfts- oder Firmenwerts.

„Ich denke, dass diese Art von kalter, strenger Buchhaltungsidentität viele Geschäfte verhindert hat, die für die etablierten Unternehmen strategisch vorteilhaft gewesen wären“, sagte Lacey über die erhöhte Käuferdisziplin.

„Für mich fühlt es sich jetzt so an, als wäre es eine gute Sache, wenn man ein Amtsinhaber ist, dass das Bewertungsumfeld so dramatisch anders ist, dass die Rechnung vielleicht etwas schmackhafter ist“, fügte er hinzu.

„Wenn man für 120 Millionen US-Dollar ein Insurtech-Unternehmen erwerben kann, das 700 Millionen US-Dollar in die Entwicklung wirklich cooler Technologie investiert hat, dann weißt du was, dann macht das vielleicht Sinn“, erklärte Lacey.

„Ich denke also, dass dies ein Katalysator für einige Transaktionen sein könnte, die meiner Meinung nach additiv wären“, sagte Lacey über die verbesserten M&A-Marktbedingungen.

Tam von Perella Weinberg schloss sich den Kommentaren von Lacey an und sagte, dass es unwahrscheinlich sei, dass etablierte Unternehmen in Zukunft größere Transaktionen im Wert von 1 Milliarde US-Dollar oder mehr tätigen würden, dass er jedoch dennoch mit einer Zunahme der M&A-Aktivitäten im Insurtech-Bereich rechnet.

„Die großen Unternehmen gehen bei M&A-Aktivitäten sehr wählerisch vor und achten auf jeden Fall sehr darauf, wie sie einige der von ihnen angestrebten Vermögenswerte bewerten“, erklärte Tam.

Yew Chia von Oliver Wyman sagte, dass die Aufsichtsbehörden in Asien ein erhöhtes Interesse daran gezeigt hätten, Insurtechs in die Region zu locken, wenn die Start-ups mit etablierten Firmen zusammenarbeiten könnten.

„Wenn der etablierte Betreiber das Insurtech tatsächlich für sein Geschäft nutzen und eine gute Beziehung aufbauen kann, wird es zu einer Übernahme kommen, aber ein Insurtech wird den etablierten Betreiber wahrscheinlich nicht stören“, erklärte Yew Chia.